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和而泰汽车电子业务支撑第二增长曲线,发展可期

2022-09-23 03:01:41 来源:网络

和而泰发布2022年非**发行A**预案,拟募集资金6.5亿元,用于汽车电子全球运营中心建设项目(2.5亿元)、数智储能项目(1亿元)、补充流动资金(3亿元)。

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实控人增持彰显信心。刘建伟作为公司董事长与实控人,此前持有公司**权16.24%。以发行价格13.92元/**计算,此次非**发行对应约4,669.5万**,其持**比例在发行完成后或将提升至20.32%,发行结束之日起具有18个月限售期。公司深耕智能控制器主业,横向开拓汽车电子、新能源等业务,支撑长期稳健发展。根据1月初发布的**权激励目标,2022年归母净利润同比增速要求对应21.7%,2023年对应29.4%。我们认为实控人增持行为彰显其对公司长期经营的长足信心。

汽车电子业务支撑第二增长曲线。2021年公司汽车电子业务**同比增长66.2%至1.6亿元,与全球汽车电子Tier1(**括**格华纳、尼德科)建立紧密战略合作,国内重点拓展与新势力(比亚迪、蔚来、小鹏、理想)及传统整车厂合作,在车身域控制、车身控制、电源管理控制、座舱域控制等领域提供技术解决方案,有望从OEM模式向ODM模式转换提升毛利率。我们认为公司汽车电子业务兼具空间与确定**,当前在手订单约为80亿元,在深圳、杭州、越南、意大利、罗马尼亚等地布局全球生产基地。根据公司预案规划,汽车电子全球运营项目位于深圳留仙洞总部基地,预计总投资额约4亿元,拟使用募集资金2.5亿元投入工程建设(1.1亿元)、设备**(7,500万元)、研发物料(2,000万元)、人员薪酬(4,500万元)。我们认为此次增资将进一步夯实公司汽车电子业务全球服务能力,把握赛道增量机会。

约1亿元拟用于储能项目。本次募投项目中,公司计划投入约1.2亿元,三年建设周期布局储能业务(储能变流器、BMS等)。余下3亿元计划用于补充流动资金,我们认为充足的流动资金有望支持宏观波动下的稳健增长。

盈利预测与估值

考虑到宏观波动对下游需求的影响,下调2022/23年**3.3%/3.2%至74.7/94.4亿元,维持2022/23年净利润基本不变。维持跑赢行业评级,上调目标价5%至21元(基于SOTP估值法,分别给予除汽车电子外的智能控制器业务20x2022eP/E,汽车电子50x2022eP/E,芯片60x2022eP/E),具有11.2%的上行空间。

7月28日,苹果公司发布**新一季**报,尽管经济疲弱影响消费者支出,但iPhone销售依然强劲。不过苹果的服务**创下7年以来**低增长率。

**新一个季度,苹果营收达830亿**元,同比增长2%,但远低于去年同期36%的增长,也低于上一季度8%的增长;在**新一个季度中,苹果iPhone手机的销售额达到407亿**元,增长3%。

**报公布后,苹果盘后**价大**超过3%。苹果CEO库克预计,在截至9月的季度中,苹果**将加速增长。

此前,芯片制造商和其他电子设备供应商已发出信号,随着消费者应对经济衰退的担忧和数十年来的高通胀,全球对智能手机和个人电脑的需求正在放缓。根据研究机构canalys的数据,过去一个季度全球智能手机整体市场下滑9%。

苹果iPhone**件销售强劲与客户的忠诚度以及相对富裕的客户**体有关,这些苹果的消费者支出受经济疲弱影响较小。

CanalysResearch分析师RunarBjorhovde在苹果**报发布后表示:“苹果具有一定的稳健**,这将使其受到的影响小于很多竞争对手。”

在4月份的**报发布会上,苹果曾警告来自供应链的挑战可能导致总销售额减少80亿**元,但目前来看,这种供应链的紧张情况正在放缓。

不过苹果仍然谨慎地警告了该公司面临的风险,**括**元汇率上升。汇率已经使得**括苹果在内的很多外国**较多的企业获得的**减少。苹果表示,汇率波动导致截至6月的季度销售额下降了3%,预计本季度销售将下降6%。

此外,**疫情也影响了苹果在**的销售。过去一个季度,苹果**销售额下降了1%至146亿**元。

在iPhone和iPad的销售超出预期的同时,苹果的服务业务创下自2015年第四季度以来的**低增长率。在2021年和2020年,苹果服务业务**增速分别为27%和16%;去年同期,苹果服务业务**增长为33%。

苹果的服务部门****括苹果音乐、iCloud存储、苹果****以及苹果支付和保修等。苹果首席**务官LucaMaestri预计,在截至9月的季度,苹果服务业务的增长率将低于12%。

苹果表示,截至目前的季度,苹果服务的付费用户达8.6亿,高于上一季度的8.25亿。苹果服务部门**近一个季度的毛利率为71.5%,远高于苹果的整体43.3%的毛利率。

摩根士丹利认为,服务增长是苹果持续增长的一个关键投资驱动力。该机构在本月早些时候的一份报告中写道:“如果苹果专注于通过扩大服务,其长期估值可能会上**30%。”

针对服务业务的增速放缓,库克表示,服务部门受到了经济形势的影响,他还特别提到广告业务,尽管该业务的**占比仍然很小。“数字广告显然受到宏观经济环境的影响。”库克说道。

苹果预计会在9月发布新款iPhone,市场还预计该公司将于明年推出一款新品混合现实耳机,这将成为继2015年以来,苹果发布的又一款新型的产品类别。

为了应对通胀和供应链等方面的挑战,苹果也在缩减开支,比如与其他**括Meta和特斯拉等在内的科技公司一样放缓招聘。截至公司发布的上一份年报,苹果在全球拥有约15.4万名全职员工。